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　　2025年三季度的业绩颓势十分明显。单季度实现营收17.49亿元，同比下滑5.91%；归母净利润仅7936万元，骤降72.58%。扣非归母净利润跌幅更是扩大至74%，盈利空间被严重挤压。若将时间维度拉长至前三季度，整体表现同样不容乐观：1-9月营收45.01亿元，同比下滑5.38%；归母净利润1.68亿元，同比跌幅达73.17%，扣非归母净利润更是暴跌79.46%，远超归母净利润跌幅，这意味着政府补助等非经常性损益已成为支撑利润的重要因素，主营业务的盈利韧性明显不足。

　　业绩下滑的背后，是成本与费用的“双重挤压”。成本端，受2024年9月下旬内蒙区域葵花籽收获期连续阴雨影响，符合质量标准的葵花籽原料产量减少，2025年上半年采购价同比上涨10%-15%；巴旦木、腰果等坚果原料也因供需关系和天气因素维持高位。费用端，前三季度公司期间费用达8.23 亿元，较上年同期增加1.16 亿元，期间费用率升至18.27%。其中，研发费用同比增长33.12%，销售费用增长6.49%，财务费用更是激增130.19%，进一步侵蚀了本就薄弱的利润空间。

　　传统经销渠道的下滑尤为严重。2025年上半年，洽洽经销渠道实现营收19.73亿元，同比大幅下降 18.49%，且经销商数量持续减少。这一方面源于传统商超、便利店等渠道客流持续下滑，消费场景被分流；另一方面，也与公司资源向新兴渠道倾斜，对传统经销商的关注度和支持力度减弱有关。从地域分布来看，各区域表现分化明显，东方区营收6.55亿元，同比下降24.76%；北方区营收4.23亿元，同比下降19.83%，两大区域的下滑进一步拖累了传统渠道的整体表现。

　　在新兴渠道布局上，洽洽虽有所动作，但节奏滞后于行业，未能有效抓住市场红利。为应对传统渠道的疲态，公司加大了抖音、快手等直播电商布局，2025年上半年电商渠道营收4.51亿元，同比增长24.79%；同时尝试对接零食量贩店、会员店等新兴渠道，并拓展海外市场，上半年海外区营收2.78亿元，同比增长13.18%。然而，相较于万辰集团凭借量贩零食业态实现营收同比增长44.2%、归母净利润激增361.2%，洽洽在量贩零食渠道的布局明显不足，未能借助该业态“源头直采、低价高效”的优势抢占市场份额。此外，新兴渠道的投入与产出尚未形成良性循环，高投入下的营收增量未能有效弥补传统渠道的下滑缺口。

　　在产品创新方面，陈奇延续父辈“双百战略”（百亿收入、百万终端）目标的同时，积极为老牌企业注入年轻化基因。她主导推出榴莲味、螺蛳粉味、辣根味等“臭味系列”瓜子，以及茶衣瓜子、椰香瓜子等创新口味，并试水魔芋千层肚、瓜子仁冰淇淋等跨界产品。然而，这些新品的市场反馈不佳：瓜子仁冰淇淋单价约6.8元被指定价过高，整体新品缺乏爆款效应，未能复制经典瓜子的成功。相较之下，卫龙聚焦魔芋爽、齐云山依托南酸枣糕、劲仔食品推出鹌鹑蛋制品均取得较好成效。分析指出，洽洽新品偏离真实消费需求，不仅未能拉动营收增长，反而形成品牌反噬，研发投入的增长也未转化为实际的营收增量。