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　　作为国内首家游戏直播上市公司，虎牙自2018年5月在纽交所上市以来，股东结构和战略多次调整。目前，腾讯是虎牙的最大股东，持股比例为67.28%。尽管虎牙在2021年12月31日的移动月活跃用户数一度达到8540万，但此后一直徘徊在8100万至8600万之间，且直播总付费用户自2020年6月的620万高峰后持续下降，至2025年3月31日降至440万。这一用户规模的收缩，直接影响了虎牙的整体收入表现。

　　事实上，在虎牙2022年业绩转亏之后，腾讯随即加大了对虎牙的控制力度，并对虎牙的管理层进行了调整。2023年5月，腾讯系的林松涛接任虎牙董事会主席，2023年8月原CEO董荣杰因个人原因离职，黄俊洪（腾讯系）和吴欣被任命为代理联席CEO。林松涛随后公布了虎牙的战略转型计划，提出三年发展规划，旨在通过拓展游戏产业链、推动游戏分发、道具销售、广告等增值服务，转移商业化重心。同时，虎牙还在优化内容创作者的收益结构，力图通过调整成本与收入的关系，促进长期可持续增长。

　　然而，尽管虎牙在战略转型方面有所努力，2025年第二季度虎牙的直播收入依旧呈现同比下降趋势，尽管降幅有所收窄，但依然面临较大的不确定性。2024年第一季度，虎牙的直播收入为12.60亿元，并逐季下降至2025年第二季度的11.53亿元，降幅从32.26%缩窄至6.56%。直播收入在公司总收入中的占比也从83.78%降至73.58%。相较之下，游戏相关服务、广告及其他增值收入的占比逐渐提升，2025年第二季度达到4.14亿元，占比提高至26.42%。