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　　电子烟：欧洲监管变动下催生新的产品形态，行业重新进入洗牌阶段，利好“研发+产品”驱动的合规代工龙头。2025年开始，欧美开始执行一次性电子烟禁令、加大非合规产品的监管和执法力度。一次性电子烟禁售后，“2+N”、“N合1”等全新产品形态正在成为欧洲市场的新主流趋势。一些新锐品牌呈现出指数级增长趋势，思摩尔凭借全球领先的技术和产品储备快速抢占一次性退潮后的空白市场，业绩逐渐摆脱大烟草公司的负面影响，实现收入快速回升。